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棉市暗流涌动,价格剑指何方?

2019-01-29 14:49:52         来源:纱师弟

  随着2019年的到来,郑棉期货经历了大半年的不断探底后走出一波反弹态势。然而棉花现货行情依旧暗流涌动,1月份美国农业部的供需数据由于美联邦关门事件没能发布,贸易磋商亦未有实质进展;新疆棉花加工已经接近尾声,根据最新进度和数据统计新疆产量已破五百万吨;春节过后国内储备棉是否继续轮出,棉花行情还存在许多变量,郑棉最终将何去何从?

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  图1 2018-2019年新棉累计加工量统计

  据了解,截至2019年1月25日24点,2018/19年度国内新棉累计公检数量已突破500万吨,同比减少1.75%。由图1可知,2018年9月下旬新棉才开始采收,参与公检的地产棉数量较少,同比去年公检工作进度较慢,10月下旬开始出现比较明显的增长趋势,10-12月是新棉集中采收加工的阶段,平均单日公检量超5万吨,12月底加工接近尾声,整体公检速度放缓。目前新加工的优质新疆棉成本过高,棉企销售无利可图,轧花厂机采成本平均在15000元/吨,目前郑棉主力合约为5月合约,考虑到部分仓储和资金成本,新疆机采棉成本约在15500元/吨。结合仓单的质量升水,CF1905合约价格在15000元/吨下方后,行业将形成普遍的亏损状态。从郑棉当前走势来看,新棉售价受成本支撑下跌空间有限。

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  图2 2011-2018年国内棉花表观消费量统计

  据统计,自2012年国家实行轮入政策后,库存一直居高不下。2018/2019年度我国棉花预计增产,总产量约为611万吨,进口量会超过130万吨,或远不及200万吨的市场预期。一方面受两大国贸易摩擦不断且前景不明,进口量难以再增加。另一方面,今年棉花受下游需求疲软影响新棉市场购销清淡,库存维持高位。从年初市场人士预测900万吨到现在的800万吨表观消费量来看,预计未来表观消费量是一个不断被证伪过程,2018/2019年度进口棉大幅下滑使得我国棉花表观消费量有所下跌。由于全球经济增长失速,全球棉花消费向下修正,价格也从高位回落。但USDA前期对于全球棉花供需情况太过乐观,预估的消费数据较好,全球棉花消费继续下行的空间有限。

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  据观察,2018/19年度棉花产量约610万吨,纺织用棉消费量800万吨,加上其他用棉约36万吨,当年国内新棉产需缺口约226万吨,同比下降40万吨。受近半年来棉花价格下行影响,市场观望情绪浓重,下游需求低迷。2018年7月份后国际棉纱价格开启下行通道。截至2019年1月上旬,越南、巴基斯坦棉纱价格下跌了8%,印度和印尼棉纱价格下跌了6%,中国纺巴基斯坦棉纱价格下跌了8%,印度和印尼棉纱价格下跌了6%,中国纺织企业不敢大量采购,港口外纱库存大量积压。但然而国内纺织企业在节前出现小批量的补库,部分优质皮棉资源存挺价的意愿,预计春节期间棉价或将持稳。

  综上所述,新棉加工虽已告一段落,不过国内下游消费需求仍旧不振,在棉花现货销售压力下,多数企业选择期货套在现货销售压力下,多数企业选择期货套保,郑棉仓单达到61万吨历史最高位,对郑棉期货价格构成压力可想而知。

  当前国内郑棉基本面难有超出市场预期的信息,因此短期内郑棉无明显较大浮动,市场或密切关注中方于1月30日赴美继续进行贸易磋商的最新进展。


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